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종목분석 리포트

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셀트리온 서정진 회장의 복귀는 긍정적 시그널 유진투자증권\|2023.03.06\|조회 4408
목표가 230,000 \| 투자의견 Buy

2022 실적 Review: 매출액 21%y-y 성장, 영업이익 13%y-y 감소 셀트리온 2022년 매출액 및 영업이익은 2.28조원, 6,471억원으로 매출액은 21%y-y 상승하였으나 영업이익은 13%y-y 감소(영업이익률 11%ppt 하락한 28%)함. 바이오시밀러 부문만 볼 때 매출액은 31.7%y-y 성장, 영업이익률은 약 30% 수준으로 파악됨. 코로나 팬더믹 기간에 일시적으로 발생했던 진단키트 부문의 재고 가격 하락으로 인한 비용 발생(약 500 억원 수준)과 바이오시밀러 사업 외 부분의 매출 감소 영향으로 1 분기와 4 분기 부진한 실적에 기인함. 1분기에는 시장 점유율 확대를 위해 전략적으로 가격 인하하면서 부진한 실적을 기록한바 있음. 4분기 매출액 및 영업이익은 각각 5,106억원, 1,006 억원으로 각각 21%y-y, 53%yy 감소함. CMO 생산 물량 증가로 인한 원가율 상승으로 4 분기 실적이 연중 가장 부진하였음. CMO 생산 물량 증가 및 신제품 출시 효과를 감안하여 수익성을 하향 조정함. 2023 년 및 2024년 영업이익을 각각18%, 16% 하향조정함. 목표주가를 23만원으로 종전대비 15% 하향함. 그러나 현 주가는 수익성 악화 우려를 과도하게 반영하였다고 판단함. 현 시점은 하반기 바이오시밀러 산업의 2 Wave 진입에 초점을 둔 긍정적 투자전략이 유효할 전망 20230306_068270_hskwon_53.pdf

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